Уралсиб Кэпитал: выручка «РусГидро» МСФО за 2009 г увеличится на 12,8% — до 121,6 млрд руб, чистая прибыль — 30,9 млрд руб

МОСКВА, 30 апреля (BigpowerNews) – ОАО «РусГидро» как производитель электроэнергии с низкой себестоимостью выигрывает от продолжающейся реформы оптового рынка электроэнергии, в ходе которой его либерализованный сегмент увеличился с 20% в 2008 г до 40% в 2009 г. Мы ожидаем, что по итогам 2009 г – публикация результатов по МСФО запланирована на сегодня – компания покажет рост выручки на 12,8% (здесь и далее показатели сравниваются с уровнем 2008 г.) до 121,6 млрд руб. (3,8 млрд долларов), рост EBITDA на 43,6% до 46,6 млрд руб (1,5 млрд долларов) и чистую прибыль на сумму 30,9 млрд руб (979 млн долларов) против убытка в размере 19,4 млрд руб (779 млн долларов) в 2008 г. Компания уже отчиталась по РСБУ, основное внимание – на розничный сегмент. Результаты «РусГидро» по МСФО отличаются от результатов по РСБУ главным образом вследствие консолидации в них показателей деятельности сбытовых компаний. Основной характеристикой сбытового бизнеса являются высокая выручка (30% консолидированного показателя за 2008 г) и крайне низкая рентабельность. «РусГидро» уже отчиталась по РСБУ, поэтому результаты ее генерирующих активов примерно известны, а вот сбытовой сегмент гораздо менее предсказуем ввиду сложного и малопрозрачного регулирования розничного рынка «РусГидро» торгуется с коэффициентом EV/Установленная мощность, равным 559 доллара/кВт, что предполагает дисконт к сопоставимым зарубежным компаниям в размере 50%. Исходя из прогноза P/E (7,6) и EV/EBITDA (4,4) на 2011 г компания также торгуется с дисконтом к сопоставимым зарубежным компаниям – в 30% и 27% соответственно. Мы ожидаем, что опубликование результатов окажет поддержку котировкам акций «РусГидро», — об этом в ежедневном обзоре сообщают аналитики «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Алесандр Селезнев.