Уралсиб Кэпитал: результаты «РусГидро» поддерживают нашу фундаментальную оценку.

МОСКВА, 31 марта (BigpowerNews) – «ОАО «РусГидро» опубликовало результаты за 2009 г по РСБУ. Выручка компании возросла на 27,7% (здесь и далее показатели сравниваются с уровнем 2008 г) до 79 млрд руб (2,5 млрд долларов), главным образом за счет роста регулируемых тарифов и дальнейшей либерализации оптового рынка электроэнергии. Несмотря на рост поступлений на уровне EBITDA, чистая прибыль компании сократилась на 37,2% до 10,3 млрд руб (327 млн долларов), что предполагает снижение чистой рентабельности на 13,5 п.п. до 13,1%. Однако мы хотим подчеркнуть, что это снижение не является показательным, поскольку в его основе лежат чрезвычайные статьи расходов, связанные с аварией на СШГЭС и переоценкой активов (доля в 21,7% в ОАО «ОГК-1») на балансе компании. Результаты поддерживают нашу фундаментальную оценку», — такое мнение высказывают в ежедневном обзоре аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.

«Денежная позиция остается прочной. Балансовые показатели компании стабильны: общий размер задолженности остался практически без изменений, составив 18,6 млрд руб (630 млн долларов), а большая ее часть представлена долгосрочными заимствованиями. При этом, учитывая денежную позицию в 49,5 млрд руб (1,7 млрд долларов), значение чистого долга компании отрицательно. Компания, скорее всего, использует аккумулированные денежные средства для финансирования своей инвестиционной программы на 2010 г, которая оценивается в 97,1 млрд руб (3,2 млрд долларов)», — сообщается в аналитическом обзоре.

Принимая во внимание значительный рост EBITDA, мы рассматриваем опубликованные результаты как сильные и способные положительно повлиять на котировки. При этом с точки зрения фундаментального анализа результаты нейтральные: EBITDA превзошла наш прогноз почти на 7%, но главным образом по причине меньших, чем мы ожидали, убытков от простоя СШГЭС после аварии. На основании опубликованных результатов мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции «РусГидро», считая их одним из лучших
инструментов, позволяющих сделать ставку на дальнейшую либерализацию оптового рынка электроэнергии», — рекомендуют эксперты «Уралсиб Кэпитал».