МОСКВА, 19 марта (BigpowerNews) – «Вчера Enel, один из крупнейших
энергетических холдингов в мире, обнародовал некоторые подробности стратегии
своего российского подразделения. В настоящее время в его состав входят
генерирующие – ОАО «ОГК-5», распределительные – ОАО «РусЭнергоСбыт», и газовые
– ОАО «СеверЭнергия» (СП ОАО «Газпром» и Eni) активы. Согласно заявленной
стратегии, Enel ожидает роста
совокупной EBITDA своих российских активов до 1,099 млрд евро к 2014 г, что
подразумевает почти двукратный рост показателя относительно прогноза на 2011 г
в 487 млн евро. Оба прогноза предполагают значительный потенциал роста к нашим
ожиданиям по EBITDA «ОГК-5»: 13% к прогнозу на 2011 г и почти 89,9% к прогнозу
на 2014 г. Впрочем, прямое сравнение не вполне корректно, поскольку
обнародованные цифры относятся ко всему российскому подразделению холдинга», —
об этом в рамках ежедневного обзора говорят аналитики компании «Уралсиб
Кэпитал» Матвей Тайц и Александр Селезнев.
«Мощности будут справедливо оплачены. Enel ожидает, что капзатраты
подразделения в 2010–2014 гг составят порядка 982 млн евро, при этом 45% будет
использован на финансирование строительства новых объектов. Вдобавок, по
прогнозам Enel среднемесячные платежи за мощность по принадлежащим «ОГК-5» ГРЭС
в 2011 г увеличатся почти на 56% против 2010 г, достигнув 4 020 евро/МВт/месяц
благодаря вводу в эксплуатацию в 2010 г 2−х новых энергоблоков с более высокими
тарифами на мощность. При этом мы хотели бы подчеркнуть, что ожидания компании
по тарифам на мощность превышают наши прогнозы на 12,6%; причина этого – более
высокие, чем мы предполагали, ожидания компании в отношении выгод от
планируемого в 2011 г введения долгосрочного рынка мощности», — отмечают
эксперты «Уралсиб Кэпитал».
«Несмотря на то что достаточно агрессивный прогноз Enel по своему российскому
подразделению носит лишь опосредованно положительный характер для «ОГК-5», мы
рассматриваем обнародованную стратегию холдинга как поддерживающий наш
положительный фундаментальный прогноз по компании фактор. С одной стороны,
предполагаемые капзатраты близки к нашим прогнозам (997 млн евро за период с
2010 по 2014 гг, что на 2% выше данных компании); с другой, Enel крайне
оптимистично настроен относительно перспектив долгосрочного рынка мощности и
потенциальных выгод «ОГК-5» от его введения. Впрочем, не имея более подробных
данных по компании, мы не стали вносить изменения в свою прогнозную цену в 0,12
доллара за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать» ее акции», — заключают
М. Тайц и А. Селезнев.
|
|