A’Lemar: новое направление в деятельности «РусГидро» снизит рентабельность компании.

МОСКВА, 26 февраля (BigpowerNews) – «ОАО «РусГидро» сможет предоставлять на рынок новые услуги – по проектированию, субподряду и эксплуатации ГЭС не только в России, но и за рубежом. Мы полагаем, что новое направление в деятельности «РусГидро» отвлечет на себя часть свободного денежного потока и снизит рентабельность компании. Впрочем, мы полагаем, что в случае с «РусГидро» изначально не следует питать иллюзий относительно доли миноритарных акционеров в прибыли компании. «РусГидро» продолжит нести огромную инвестиционную нагрузку, в том числе за пределами инвестпрограммы и, в данном контексте, лучше для компании, если прибыль будет направляться на развитие бизнеса и наращивание активов (способствуя росту капитализации), а не на дотирование отдельных секторов экономики или регионов», — такое мнение высказывает аналитик компании A’Lemar Василий Конузин.

«По словам министра энергетики Сергея Шматко, министерство приложит все усилия для того, чтобы консолидировать отрасль, которая ранее из себя представляла единый механизм, для работы в новых условиях. Несмотря на громкое заявление, речь идет о предложении Минэнерго РФ консолидировать на основе ОАО «РусГидро» проектные организации, ремонтные и научные учреждения, занимающиеся вопросами гидроэнергетики. По нашей оценке консолидация не принесет значительной прибавки к стоимости компании ввиду несущественного веса проектных и ремонтных организаций в сравнении с капитализацией гиганта гидроэнергетики, однако позволит заметно повысить качество и контроль над предоставляемыми этими компаниями услугами, тем самым, способствуя повышению системной безопасности», — отмечается в обзоре A’Lemar.

«Мы полагаем, что вопрос о консолидации вспомогательных активов под эгидой «РусГидро» обусловлен стремлением ликвидировать просчеты в реформе РАО ЕЭС, в ходе которой данные активы были отделены от «РусГидро» и, перейдя к новым собственникам, могли стать инструментами для вывода средств из компании, что в частности отмечалось куратором отрасли – вице-премьером И. Сечиным после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС. Консолидация и экспансия на внешние рынки требует новых инвестиций, которые «РусГидро» рассчитывает привлечь через допэмиссию в пользу стратегического инвестора (в дополнение к плановой допэмиссии на 19 млрд руб, которая должна завершиться в сентябре). По всей видимости, пока речь идет о гипотетическом инвесторе, но логично, что выходя на международный рынок EPCM, «РусГидро» следовало бы заручиться поддержкой ведущих поставщиков подобных услуг, поэтому не исключено, что партнером «РусГидро» может стать известный поставщик решений в
гидрогенерации», — полагает В. Конузин из A’Lemar.